reklama
Biblioteka Wiedzy poleca
Office 365 - podręcznik użytkownika
Ta książka pokaże Ci, jak wykorzystać chmurowe przetwarzanie danych - a konkretnie Office 365 - aby robić więcej, współpracować łatwiej i działać...
pobierz »
Jak zwiększyć wydajność infrastruktury serwerowej oszczędzając czas i pieniądze? Nowoczesne rozwiązania serwerowe
Niniejszy dokument ma na celu zaprezentowanie sposobów na poprawę funkcjonowania i efektywności działania infrastruktury serwerowej w firmie lub...
pobierz »
Dlaczego warto korzystać z Office 365?
Jakie funkcje i możliwości Microsoft Office 365 decydują o tym, że warto wybrać to rozwiązanie zamiast tradycyjnego pakietu Office i rozwiązań...
pobierz »
powiększ tekst 
ARCHIWUM
Fuzje i przejęcia w Polsce
31 stycznia 2008
Jacek Piszewski Niemal 80% inwestorów zamierza zwiększyć swoje zaangażowanie kapitałowe w Polsce, 56,3% zamierza to zrobić już w ciągu najbliższego roku1 - twierdzi KPMG.CEO — Już rok 1999 i pierwsza połowa roku 2000 były okresem bardzo dynamicznego rozwoju polskiego rynku M&A. Wykresy na str. 32 i 33 przedstawiają liczbę i wartość fuzji i przejęć. W 2001 r. w Polsce, podobnie jak na całym świecie, dało się zauważyć wyraźny spadek skali aktywności związanej z transakcjami M&A. Spadek ten trwał aż do 2004 r. i wiązał się m.in. z wstrzyma-niem procesu prywatyzacji, spowolnieniem tempa wzrostu gospodarczego oraz brakiem reform w zakresie finansów publicznych, co spowodowało, że inwestorzy zaczęli przenosić swoje zainteresowanie na inne kraje w regionie.
Liczba transakcji M&A w roku 2002 wyniosła 259, a łączna ich wartość przekroczyła 3,1 mld USD. W 90 transakcjach uczestniczyli inwestorzy zagraniczni. W tym samym okresie polskie przedsiębiorstwa przejęły 4 spółki poza granicami kraju. Najwięcej transakcji miało miejsce w sektorze wytwórczym i na rynku usług finansowych, zwłaszcza w sektorze bankowym, np. przejęcie w 2001 r. Banku Handlowego przez Citibank. Do głośniejszych transakcji typu M&A należy również zaliczyć przejęcie firmy budowlanej Exbud SA przez Skanska Europe AB czy sieci hipermarketów HIT w Polsce przez brytyjskie Tesco w 2002 r. Niektóre polskie przedsiębiorstwa zaangażowały się w fuzje i przejęcia poza granicami Polski. Na ten krok zdecydowały się Atlas, Amica Wronki, Forte. Największą transakcją w 2002 r. była sprzedaż Vivendi aktywów telekomunikacyjnych przez Elektrim, których wartość została oszacowana na ponad 500 mln euro. Kolejne miejsca zajęły zakup 29% pakietu akcji Banku Śląskiego przez ING oraz przejęcie kontroli nad EFL przez Credit Agricole.
W 2003 r. rynek fuzji kurczył się. Wraz ze spadkiem liczby zawartych transakcji zmniejszyła się również wartość rynku fuzji i przejęć, którego szacunkowa wartość wyniosła około 2,9 mld USD. Największą transakcją było nabycie przez PKN Orlen SA 494 stacji benzynowych w Niemczech od BP Plc. za 141 mln USD. Drugą co do wielkości transakcją okazał się zakup przez międzynarodowe fundusze inwestycyjne spółek telewizji kablowej od Elektrim Telekomunikacja SA za 110 mln USD. Niewiele mniej (106 mln USD) zainwestował holenderski Basell NV w 50% udziałów spółki Poliolefiny Polska sp. z o.o. (joint-venture z PKN Orlen SA). Polskie firmy zwiększyły jednocześnie swoje zainteresowanie wejściem na rynki sąsiednich krajów. Dziesięć największych transakcji stanowiło ponad 40% całkowitej wartości wszystkich M&A. Przeprowadzono 9 transakcji o wartości powyżej 100 mln USD na łączną sumę 1,1 mld USD. Największą było nabycie 30,4% akcji w TVN przez ITI Holding (ponad 148 mln USD).
Po wstąpieniu Polski do UE wzrosła liczba transakcji M&A. Znaczącym trendem na polskim rynku fuzji i przejęć był prawie dwukrotny wzrost przeciętnej wartości transakcji przy proporcjonalnie mniej zdecydowanym zwiększeniu liczby dokonanych transakcji. Kupującymi były przede wszystkim firmy krajowe. Średnia wartość zawieranych transakcji krajowych była niemal dwukrotnie wyższa od zagranicznych. Największą transakcją był zakup 28 centrów handlowych w Polsce przez grupę Apollo Rida Retail Holdings sp. z o.o. Drugą największą transakcją była realizacja opcji sprzedaży 13,57% udziału w narodowym operatorze telefonii stacjonarnej, Telekomunikacji Polskiej SA, dokonana przez Kulczyk Holding, mający udziały w sektorach telekomunikacyjnym, ubezpieczeniowym, samochodowym i energetycznym. Na mocy porozumienia spółka France Telecom poprzez swoją spółkę zależną Cogecom SA nabyła udziały w TP SA od spółek Tele Invest SA i Tele Invest II SA, zależnych od Kulczyk Holding. Wartość transakcji nie została ujawniona, ale według znawców rynku wyniosła w przybliżeniu 786 mln USD (na podstawie giełdowej ceny akcji TP SA). Trzecia największa transakcja fuzji i przejęć została zakończona w marcu, gdy konsorcjum składające się z funduszu Eastbridge (z siedzibą w Rotterdamie), położonego w Luksemburgu EMPIK Centrum Investments oraz warszawskich Domów Towarowych Centrum nabyło ok. 91% powiększonego kapitału w Narodowym Funduszu Inwestycyjnym Hetman od Bank Austria Creditanstalt za łączną kwotę 180,5 mln USD.
Zwiększyła się również liczba transakcji dokonanych w 2004 r. przez polskie firmy za granicą. Największą ujawnioną transakcją było nabycie 66% udziału w Kredyt Bank Ukraina (KBU) przez największy polski bank detaliczny PKO BP. Rosnąca liczba transakcji polskich firm za granicami kraju wskazuje na to, że polskie firmy częściej decydują się rozszerzać swoją działalność za granicą, dążąc do zdobycia nowych rynków dla swoich produktów. Chcą także znaleźć punkt zaczepienia na rozwijających się rynkach (Słowacja, Rumunia, Ukraina)2. W latach 1998 - 2004 średnia wartość tran-sakcji M&A wzrosła z 9 mln USD do 23 mln USD.
W całym 2005 r. widać było wyraźny wzrost aktywności na rynku fuzji i przejęć w Polsce. W 2005 r. ujawniono 322 transakcje na kwotę 7,86 mld USD. Inwestorzy krajowi uczestniczyli w tran-sakcjach o znacznie wyższej wartości niż inwestorzy zagraniczni3. Sytuacja na polskim rynku fuzji i przejęć różniła się od światowej. Polski rynek jest niewielki, ale cały czas rośnie. Jednakże wzrost ten był znacznie wolniejszy niż rok wcześniej, co może świadczyć o większej dojrzałości rynku. Wskutek czego wzrosty, choć wciąż znaczne, nie osiągały tak pokaźnych rozmiarów. Inwestorzy zagraniczni przenieśli swoje zainteresowanie na inne kraje regionu. Polskie statystyki ratuje jedna duża transakcja - przejęcie czeskiego Unipetrolu przez PKN Orlen za 468,4 mln USD.
Do ataku ruszyły także kolejne spółki giełdowe. Sektor wytwórczy, z 74 zawartymi transakcjami (23% wszystkich tran-sakcji), był najbardziej aktywny pod względem liczby fuzji i przejęć. Następne miejsca zajęły sektory: usług (37 tran-sakcji), spożywczy (32 transakcji), usług finansowych (29 transakcji) oraz IT (28 transakcji). Pod względem wartości liderem był sektor telekomunikacyjny. Największą transakcją w 2005 r. był zakup od France Telecom 34% udziałów w Polskiej Telefonii Komórkowej Centertel sp. z o.o. przez Telekomunikację Polską o wartości 1508 mln USD.
Zwiększyła się również liczba transakcji dokonanych przez polskie firmy za granicą. Największą ujawnioną transakcją było nabycie większościowego pakietu w rumuńskiej firmie Artima przez Polish Enterprise Fund V (PEF V) o łącznej wartości 28 mln USD. Drugą pod względem wielkości transakcją był zakup Aster City Cable SA przez fundusz Mid Europa Partners za kwotę 500 mln USD od Lion Capital (wcześniej Hicks Muse Tate & Furst). Na trzecim miejscu uplasowała się transakcja nabycia przez Central European Distribution Corporation (CEDC), dystrybutora i importera napo-jów alkoholowych - Bols sp. z o.o., pro-ducenta napojów alkoholowych należą-cego do francuskiego Rémy Cointreau SA oraz polskiej firmy inwestycyjnej Takirra Investment Corporation.
W 2006 r. wartość zawartych transakcji na rynku polskim wyniosła 10,9 mld USD, zaś liczba - 398 transakcji. Średnia wielkość transakcji to 33,3 mln USD. Wartość transakcji z udziałem inwestorów zagranicznych wzrosła ponad czterokrotnie. Wartość transakcji przeprowadzonych przez inwestorów krajowych spadla do 576,0 mln USD, z 590,1 mln USD w pierwszym kwartale 2005 r. Większa była tak-że liczba transakcji: 85 w porównaniu do 24 w pierwszym kwartale 2005 r. Odnotowano m.in.: 48 przejęć (9 w pierwszym kwartale 2005), 9 fuzji (0) i 3 tran-sakcje, w których przedsiębiorstwo zmieniło właściciela w procesie prywatyzacji (4). W bankowości w 2006 r. dokonała się planowana fuzja Pekao SA i Banku BPH. Jednakże na integrację obydwu podmiotów należy poczekać do przełomu 2007 i 2008. Dwaj znaczący producenci odzieży Wólczanka i Vistula połączyli się, a następnie kupili 100% Galerii Centrum.
W roku tym było 18 megatransakcji, cztery o wartości ponad 100 mln USD, w sektorze energetycznym i usług komunalnych oraz w branży detalicznej i hurtowej. Największą transakcją w Polsce był zakup przez PKN Orlen litewskiej rafinerii Możejki od firmy Yukos International UK BV i litewskiego rządu. Za sumę 2,3 mld USD.
W najbliższym czasie fuzje i przejęcia nabiorą impetu. Ożywienie na rynku jest przede wszystkim rezultatem zmiany nastawienia przedsiębiorców, którzy zrozumieli, że dzięki konsolidacji mogą osiągnąć zdecydowanie lepsze wyniki. Rozpoczęło się więc aktywne poszukiwanie potencjalnych obiektów do przejęcia. Najwięcej transakcji w latach 1998 - 2006 zostało zawartych w sektorze finansowym i ubezpieczeniowym 25,2% - transakcji M&A, w telekomunikacji i IT - 19% oraz w sektorze dóbr konsumpcyjnych - 8,4%.
wydrukuj
Komentarze
Ten artykuł nie ma jeszcze żadnych komentarzy. Twój może być pierwszy...
04-204 Warszawa ul. Jordanowska 12
tel.: (+48 22) 321 78 00 fax: (+48 22) 321 78 88
© copyright 2012 IDG Poland SA
tel.: (+48 22) 321 78 00 fax: (+48 22) 321 78 88
© copyright 2012 IDG Poland SA
